Recorte de tasas sólo buenos deseos
Posted by By Alberto Padilla at 7 January, at 10 : 43 AM Print
“Inflación a la alza anticipa subida de tasas, en lugar de recortes”
Por Alfredo Coutiño, Director para América Latina
Moody’s Analytics. West Chester, PA, EE.UU.
Como acertadamente lo habíamos anticipado, la inflación terminó el año a la alza y cerca de su límite superior. A pesar de que el dato a ser anunciado no será ya una sorpresa, los mercados se van a quedar decepionados porque el horizonte inflacionario a la alza prácticamente cancela el tan ansiado recorte de tasas.
El Banco de México anunciará el lunes que la inflación cerró en diciembre en una tasa anual de 3.7%, después de haberse acercado a su objetivo de 3% en algunos meses del año. Los mercados se habían puesto eufóricos ante la convergencia inflacionaria que hasta apostaron a que el recorte de tasas era inminente, incluso hubo quienes la situaban en la primera mitad del año. Las apuestas se fortalecieron a finales de agosto cuando el Banxico abrió la posibilidad de un recorte en caso de que el ambiente externo se deteriorara, y para octubre cuando el banco central explícitamente consideró la posibilidad de relajamiento monetario, entonces los mercados apostaron todo al recorte de tasas.
Los mercados se olvidaron de tres factores; primero, que la inflación por naturaleza tiende a repuntar hacia finales del año dada la tradicional realineación de tarifas públicas seguidas de incrementos en los salarios mínimos y de la mayoría de los precios privados.
Segundo, que la economía tiende a beneficiarse de los efectos expansivos del ciclo político-electoral en el sexto año de gobierno, lo cual hace que la inflación tienda a crecer, haciendo que el panorama inflacionario para 2012 no apoye una baja de tasas.
Y tercero, que por mandato constitucional el banco central no puede bajar las tasas para apoyar el crecimiento económico, por lo que ante el panorama inflacionario a la alza, el recorte de tasas se queda solo en buenos deseos.
Dado los efectos del ciclo político de la economía en 2012, la inflación no solo rebasará 4% en la primera mitad del 2012, sino que incluso alcanzará 5% en algunos meses de la segunda mitad del año. Esto porque la economía sufrirá nuevamente el tradicional reajuste de precios públicos y privados en anticipación al cambio de administración en diciembre, como siempre sucede al final de cada sexenio.
Ante este panorama, la posibilidad de incremento en las tasas de interés aumenta durante la segunda mitad del año, lo cual dejará a los mercados sentados esperando el tan ansiado recorte de tasas que por supuesto nunca llegará en el 2012.
